综合五因素模型，若央行不进行对冲，2022年6月流动性缺口约为4050亿元，压力核心来自于专项债大规模集中发行。

自2019年房贷利率开始跟踪LPR执行、且在2020年可以转化为LPR之后，与房贷最为相关的5年LPR仅下调3次，再考虑到部分居民并未在2020年4月下调LPR之前做变更，实际享受LPR下调的次数仅2次，也即2022年这两次，共计20bp。5年LPR的下调频率和幅度均远低于1年LPR，展现出过往对房贷的审慎原则。

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，维持前值不变；5年期以上LPR为4.45%，较上月的4.6%下调个基点（15BP）。

2022Q1由于疫情叠加地缘政治事件影响，悲观预期下，指数震荡下行。我们认为，当前行业估值处于历史底部，疫情恢复及稳增长政策发力下，行业有望景气回升，推荐供给端较为刚性且格局稳定，而需求端增长有望超预期的子行业，推荐纯碱、MDI等。

国外造纸行业供给面消息频出，五月针叶浆、阔叶浆外盘报涨，国际木片供给受地缘政治影响呈紧张态势预期，市场心态得到支撑，纸浆期现货价格持续拉涨，预计短期继续偏强势运行。

我们预计高效先进刀具可明显提高加工效率，使生产成本降低10%-15%。刀具具备易耗品的属性，在加工的时候几个小时更换一次，行业周期波动性弱。随着数控化率提升+国家制造业产业升级，我们认为中长期机床刀具的市场规模将持续增长。

根据Wind数据，目前(2022年4月30日)通信板块PE为14倍，而行业历史平均值为37倍，创业板指PE_TTM为34倍，明显较为低谷。